La hora de la verdad, la hora de los valientes.
Desde hace algunas sesiones esta lloviendo y amenaza tormenta, me van a permitir que a grandes rasgos en mi primera colaboración intente explicarles porque, pero que nadie se preocupe en exceso que el paraguas es amplio.
A nivel americano todo parece indicar, a razón del último discurso de Bernanke, que el denominado Quantitative Easing, puede estar llegando a su fin.
En medio de una escaramuza política sobre la necesidad de que el gobierno americano pueda elevar su capacidad de endeudamiento y bajo las poco creíbles amenazas de las agencias de raiting, Fitch y Standard and Poor’s han revisado a la baja la perspectiva sobre la deuda americana, el mercado empieza a digerir el final de la QEII.
No por esperada, esta noticia deja de ser al menos inquietante.
En un entorno de economías altamente endeudadas, lo que imposibilita la práctica de agresivas políticas fiscales expansivas por parte de los gobiernos y con tipos de interés al cero, en el caso americano, todo parece indicar que el mercado teme la retirada del único instrumento del que parece disponer la FED.
Si como indica el último Libro Beige, elaborado por la FED, la recuperación económica de EEUU sigue perdiendo tracción y el temido fantasma de la deflación vuelve a planear sobre la economía americana, no descarten que se pueda plantear en un futuro no muy lejano una nueva ronda de Quantitative Easing.
El caso europeo sigue siendo digno de análisis, Jean Claude Trichet al frente del BCE, parece haber puesto la directa y sigue con su hoja de ruta diseñada para ordenar el crecimiento alemán a base de reiteras subidas de tipo de interés para frenar la inflación.
Mas allá que la inflación subyacente siga controlada y que los últimos repuntes inflacionistas respondan mas a una cuestión especulativa sobre las materias primas, en especial sobre el precio del crudo, que a fenómenos estructurales, no deja de ser paradójico que mientras se insinúan nuevas medidas contractivas de política monetaria por parte del BCE, los ministros de economía de la eurozona estén ultimando un segundo plan de rescate para uno de sus miembros valorado en 90.000 millones de euros.
Todo parece indicar que de una forma o otra Grecia reestructurará su deuda ya sea en precio o en tiempo, como ya está descontando el mercado.
En un escenario globalizado seria bueno recordar que una crisis de deuda no entiende de fronteras y que una política monetaria a medida de Alemania puede acabar arrastrando a sus socios europeos y a su propio sistema financiero.
Para finalizar, el panorama emergente dista mucho de ser tranquilizador en el corto plazo debido a los problemas de inflación derivados de fuertes tasas de crecimiento.
China como principal exponente de las economías emergentes a situado durante el presente año el coeficiente de reservas para sus entidades financieras en el 21% en un intento de reducir la excesiva liquidez de su economía y reconducir una inflación situada en un 5,3% anual.
Como conclusión frente a este entorno incierto, para este humilde gestor, la alternativa parece muy clara; invertir, sin lugar a duda invertir.
Es en momentos complejos, donde de forma serena y realizando una amplia y correcta selección hay que tomar posiciones en el mercado, y en especial de renta variable.
Con una recuperación de los BPA a niveles precrisis y con unas cotizaciones que en muchos casos distan mucho de máximos del 2007 cualquier corrección a de ser considerada como una oportunidad de inversión.
Una excesiva exigencia de los ratios de valoración de las compañías, prima por riesgo (ERP), rentabilidad por dividendo o PER entre muchos otros, característicos de periodos inciertos no nos tienen que alejar de un mercado en muchos casos infravalorado lo que queda ampliamente reflejado en las sucesivas operaciones corporativas, donde prima de control al margen, los precios pagados distan mucho de las cotizaciones actuales.
Llega…. La hora de la verdad, la hora de los valientes.