DINERO LIQUIDO ELEMENTO
Líquido, según la R.A.E.: “Dicho de un cuerpo de volumen constante, cuyas moléculas tienen tan poca cohesión que se adaptan a la forma de la cavidad que las contiene, y tienden siempre a ponerse a nivel.”
El mercado de deuda pública europea, parece haber dado una tregua necesaria a las economías estructuralmente más débiles de la eurozona.
El tipo de interés al que algunos países como España o Italia llegaron a financiarse, se ha reducido de forma importante hasta niveles razonablemente elevados.
El Banco Central Europeo ha comprado tiempo. Un tiempo necesario, porque no nos engañemos, el problema principal no es la deuda o el déficit presupuestario que la genera; sino el crecimiento o para ser más concretos, el modelo que genera este crecimiento. Diseñar, redefinir e implementar un nuevo modelo necesita tiempo.
En el caso europeo, cabe añadir, que es imprescindible completar una unión que genere un único riesgo; para Europa es todo o nada.
La barra libre de liquidez por parte del BCE, LTRO, ha inyectado al mercado la nada despreciable cantidad de casi un billón de euros a un tipo del 1% y con un vencimiento a tres años. Dinero, mucho dinero.
Esta liquidez, que paradójicamente se ha devuelto en gran medida al BCE en forma de depósitos, ha conseguido sus principales objetivos: la implicación del sistema financiero en la compra de deuda soberana y la relajación de los tipos de interés sobre la misma.
La situación americana, con las diferentes QE y los tipos al cero hasta el 2014 reflejan una situación, en este aspecto, parecida. La FED ha seguido reiterando que la debilidad en la recuperación de la economía americana y especialmente del mercado de trabajo siguen avalando su política monetaria expansiva. Más dinero.
Uno de los principales problemas para la recuperación económica, es que este dinero, este océano de liquidez, no circula.
El propio sistema financiero está actuando como dique de contención, anulando cualquier riesgo inflacionista que pueda moderar el dopaje monetario que esta sufriendo el sistema. En este sentido, cabe resaltar que la última reducción en la previsión de crecimiento de la economía china, pasando de un 9% a un 7,5%, ha relajado el miedo a uno de los principales focos inflacionistas que podían quedar.
Esta anestesia monetaria y sus primeros efectos sobre la deuda soberana, han derivado en un mayor apetito sobre los activos de riesgo como la renta variable, duramente castigada durante el 2011.
Las preguntas más interesantes que uno debe realizarse como inversor desde mi punto de vista, más allá del timing sobre la recuperación de las diferentes economías mundiales, son las siguientes; ¿Cuánto tiempo tardará en filtrarse dicha liquidez hacia el mercado de renta variable? Y en segundo lugar ¿Qué pasará cuando la mayor liquidez de la Historia se encuentre frente a activos cotizando a múltiplos nunca vistos?
Un simple apunte, operativas como el carry trade, fueron el principal motor del último gran periodo alcista que han vivido las bolsas, y actualmente no es necesario ir a buscar dinero regalado a Japón.
Reflexionen y recuerden, dinero líquido elemento.